Samo określenie „instrumenty pochodne” mówi nam, że są to instrumenty finansowe będące instrumentami pochodnymi innych aktywów. Rosyjskie ustawodawstwo co do zasady nie klasyfikuje instrumentów pochodnych jako papierów wartościowych, z wyjątkiem tych samych certyfikatów opcyjnych (opcja emitenta).

We współczesnej literaturze do instrumentów pochodnych zalicza się jedynie te instrumenty, które dają ich posiadaczowi prawo do kupna lub sprzedaży dowolnego aktywa bazowego instrumentu pochodnego (instrumentu pochodnego) na określonych warunkach i w określonym przedziale czasowym.

Początkowo wydawało się, że ta klasa instrumentów (papierów wartościowych) zabezpiecza transakcje towarami giełdowymi. Sprzedawcy, aby zabezpieczyć się przed wzrostem cen danego produktu, zawierali umowę jego zakupu z warunkami dostawy produktu w przyszłości po wcześniej ustalonej cenie. Później ta klasa papierów wartościowych została powszechnie przyjęta przez pośredników i zamieniła się w narzędzie, dzięki któremu zarabiali na wahaniach cen odpowiednich aktywów giełdowych.

Cechy instrumentów pochodnych

1. instrumenty pochodne nie zapewniają ich posiadaczom własności aktywa obrotowego, a jedynie dają prawo do przeprowadzenia transakcji na tym aktywie w przyszłości;
2. Wartość instrumentów pochodnych jest pochodną ceny instrumentu bazowego. Jeżeli cena instrumentu bazowego spadnie, cena odpowiedniego instrumentu pochodnego również spadnie i odwrotnie;
3. Żywotność instrumentów pochodnych jest bardzo ograniczona w czasie, natomiast aktywa bazowe mogą mieć charakter wieczysty (akcje, waluty itp.). Na tej podstawie rynek instrumentów pochodnych nazywany jest rynkiem kontraktów terminowych;
4. zakup/sprzedaż instrumentów pochodnych pomaga osiągnąć zysk przy minimalnej inwestycji, ponieważ inwestor płaci za cały koszt aktywa i stanowi jedynie opłatę gwarancyjną (marżę depozytową) lub premię;
5. Obrót instrumentami pochodnymi w swojej formie praktycznie nie różni się od procesu obrotu podstawowymi papierami wartościowymi. Same instrumenty pochodne, z nielicznymi wyjątkami, podlegają obrotowi na giełdzie.

We współczesnym handlu istnieją 3 podstawowe rodzaje instrumentów pochodnych: forward, futures i. Odświeżmy szybko naszą pamięć o naturze tego typu instrumentów pochodnych.

Naprzód. Kontrakt forward to forma kontraktu, w ramach którego z jednej strony kupujący musi kupić bazowy składnik aktywów po cenie takiej transakcji obowiązującej w momencie zawarcia kontraktu, a z drugiej strony sprzedający musi sprzedać ten składnik aktywów po cenie zawarcia transakcji. W swej istocie ekonomicznej kontrakt forward jest podobny do kontraktu futures, jednak w odróżnieniu od kontraktu futures jest instrumentem pozagiełdowym.

Przyszłości. Kontrakt terminowy futures () to giełdowy instrument futures, w przypadku którego kupujący w dniu realizacji musi kupić instrument bazowy po cenie kontraktowej, a sprzedający z kolei musi sprzedać instrument bazowy po cenie ustalonej w dniu transakcja zostaje zawarta. Podstawowe cechy kontraktów futures zostały określone poprzez uwzględnienie kontraktów forward. Sprowadzają się one do następujących kwestii:

1. kontrakty futures są przede wszystkim instrumentem giełdowym tworzonym przez konkretną giełdę i wyłącznie na niej przedmiotem obrotu;
2. wszystkie parametry kontraktów terminowych, z wyjątkiem ceny, są z góry określone i mają określone znaczenie: standardowy koszt, standardowa wielkość, określone właściwości produktu, konkretny okres realizacji, warunki wcześniejszego rozwiązania zobowiązań;
3. Ponieważ kontrakty terminowe są instrumentem tworzonym przez giełdę, gwarantują wypełnienie wszystkich zobowiązań wynikających z zawieranych kontraktów.

Opcje. Opcja to rodzaj transakcji terminowej, w ramach której jedna strona nabywa za opłatą (premią) prawo do zakupu lub sprzedaży w określonym terminie po określonej cenie aktywa bazowego stanowiącego opcję, a druga strona transakcji – sprzedawca - zobowiązuje się do przeprowadzenia transakcji w określonym terminie po określonej cenie na żądanie tego samego kupującego.

Inwestorzy mają dziś do dyspozycji dość szeroką gamę instrumentów finansowych i możliwości, zarówno do zarabiania na akcjach i papierach wartościowych, jak i na instrumentach pochodnych (instrumentach pochodnych).

Rynek instrumentów pochodnych jest jednym z głównych i najbardziej aktywnych segmentów współczesnego systemu finansowego. Jednakże większość początkujących inwestorów ma bardzo niewielkie pojęcie o tym, czym są instrumenty pochodne. W związku z tym możliwości, jakie otwierają się przed inwestorami dzięki takim instrumentom, pozostają niewykorzystane. Lub wręcz przeciwnie, inwestorzy podejmują bezmyślne ryzyko, nie mając pojęcia o ryzyku związanym z tym instrumentem.

Istota instrumentu pochodnego jako instrumentu finansowego

Aby zrozumieć, czym są instrumenty pochodne i dlaczego są potrzebne, przede wszystkim należy zrozumieć, że są to, mówiąc najprościej, pochodne instrumenty finansowe. Oznacza to, że istnieje składnik aktywów uznawany za bazowy. Zgodnie z nią zostaje zawarta dwustronna umowa, której uczestnicy zobowiązują się do sfinalizowania transakcji na wcześniej ustalonych warunkach.

Pomimo złożoności sformułowań, takie porozumienia często można spotkać w naszym codziennym życiu. Nawiasem mówiąc, najprostszym przykładem jest zakup samochodu w salonie samochodowym według schematu „szytego na zamówienie”. W takim przypadku kupujący zawiera z dealerem umowę na dostawę samochodu określonego modelu, w określonej konfiguracji i po określonej, stałej cenie.

Umowa taka jest prostym instrumentem pochodnym, w którym aktywem jest zamówiony samochód. Dzięki zawartej umowie kupujący jest chroniony przed zmianami wartości, która może wzrosnąć do uzgodnionej daty zakupu. Sprzedawca otrzymuje także pewne gwarancje – rzadkie auto, które kupuje od producenta, na pewno zostanie zakupione i nie będzie „wisiło” w jego salonie jako „ciężar własny”.

Nowoczesny system instrumentów pochodnych zaczął kształtować się w latach 30. XIX wieku. Instrumenty pochodne są produktem XX wieku. Za punkt wyjścia przyjmuje się rok 1972, kiedy wreszcie ukształtował się międzynarodowy rynek walutowy, jaki znamy dzisiaj. Jeżeli wcześniej w takich transakcjach wykorzystywano wyłącznie towary rzeczywiste, to wraz z pojawieniem się i rozwojem instrumentów pochodnych finansowych stało się możliwe zawieranie kontraktów w odniesieniu do walut, papierów wartościowych i innych instrumentów finansowych, aż do zobowiązań dłużnych poszczególnych firm i całych państw.

Rosyjski rynek instrumentów pochodnych powstał w latach 90-tych ubiegłego wieku. Pomimo tego, że segment ten aktywnie się rozwija, charakteryzują go problemy wszystkich młodych rynków. Główną cechą jest brak kompetentnego personelu, zwłaszcza wśród zwykłych graczy rynkowych. Nie wszyscy uczestnicy wiedzą na pewno, czym są pochodne i jakie są ich właściwości. Wszystko to pozostawia ślad w rozwoju rynku.

Rodzaje instrumentów pochodnych

Klasyfikacja pomaga w pełni zrozumieć, czym jest instrument pochodny i dlaczego jest potrzebny. Można go zbudować według dwóch głównych cech. Pierwszym z nich jest rodzaj instrumentu bazowego:

1. Prawdziwe towary: złoto, ropa naftowa, pszenica itp.
2. Papiery wartościowe: akcje, obligacje, bony i wiele więcej.
3. Waluta.
4. Indeksy.
5. Dane statystyczne, na przykład kluczowe stopy procentowe, stopy inflacji itp.

Drugą cechą klasyfikującą jest rodzaj oczekującej transakcji. Z tego punktu widzenia istnieją 4 główne odmiany:

1. Do przodu.
2. Przyszłości.
3. Fakultatywny.
4. Zamieniać.

Kontrakt forward to transakcja, w której uczestnicy zobowiązują się dostarczyć składnik aktywów o określonej jakości i w określonej ilości w określonym terminie. Aktywem bazowym w kontraktach forward są towary realne, których kurs jest z góry uzgadniany. Powyższy przykład salonu samochodowego należy do tej kategorii. Ten przykład naprawdę oddaje istotę prostym językiem, bez wymyślnych słów.

Kontrakty futures to umowa, zgodnie z którą transakcja musi nastąpić w określonym momencie po cenie rynkowej z dnia zawarcia kontraktu. Oznacza to, że jeśli w kontrakcie forward koszt jest stały, to w przypadku kontraktu futures może się on zmieniać w zależności od warunków rynkowych. Jedynym obowiązkowym warunkiem kontraktów futures jest to, że towar zostanie sprzedany/zakupiony w określonym momencie.

Opcja to prawo, ale nie obowiązek, zakupu lub sprzedaży składnika aktywów po ustalonej cenie przed określoną datą. Oznacza to, że jeśli posiadacz akcji danego przedsiębiorstwa zgłosi chęć ich sprzedaży po określonej cenie, wówczas osoba zainteresowana kupnem może nawiązać ze sprzedającym kontakt opcyjny. Zgodnie z jego warunkiem potencjalny nabywca przekazuje sprzedającemu określoną kwotę pieniędzy, a ten zobowiązuje się sprzedać kupującemu udziały po ustalonej cenie.

Jednakże takie obowiązki sprzedającego pozostają w mocy tylko do upływu okresu określonego w umowie. Jeżeli w określonym terminie kupujący nie sfinalizuje transakcji, wówczas zapłacona przez niego premia trafia do sprzedającego, który otrzymuje prawo do sprzedaży udziałów komukolwiek.

Swap to podwójna transakcja finansowa, w ramach której bazowy składnik aktywów jest jednocześnie kupowany i sprzedawany na różnych warunkach. W swojej istocie swap jest instrumentem spekulacyjnym i jedynym celem takich działań jest zysk z różnicy w cenie kontraktów.

Dlaczego potrzebne są instrumenty pochodne?

We współczesnym systemie finansowym instrumenty pochodne i ich właściwości wykorzystywane są na dwa sposoby. Z jednej strony jest to doskonałe narzędzie do zabezpieczenia, czyli ubezpieczenia ryzyk, które niezmiennie powstają przy zaciąganiu długoterminowych zobowiązań finansowych. Co więcej, są one najczęściej wykorzystywane do celów spekulacyjnych.

Sposób wykorzystania transakcji forward został już omówiony powyżej. Jest to klasyczna opcja zabezpieczenia ryzyka cenowego. Jednak na współczesnym rynku towarowym transakcje futures stały się bardziej powszechne.

Korzystanie z kontraktów futures pozwala sprzedającemu ubezpieczyć się od strat finansowych, które mogą wystąpić, jeśli posiadany przez niego składnik aktywów bazowych nie zostanie odebrany. Zawierając kontrakt futures, właściciel aktywa może mieć pewność, że na pewno go sprzeda, otrzymując tym samym do swojej dyspozycji prawdziwe pieniądze.

Dla kupującego wartością kontraktu futures jest to, że otrzymuje on gwarancję nabycia aktywa potrzebnego do realizacji swoich planów. Na przykład przedsiębiorstwo produkcyjne potrzebuje stabilnych dostaw surowców, ponieważ zatrzymanie cyklu technologicznego grozi poważnymi stratami. Dlatego zarządowi opłaca się kupować kontrakty terminowe na dostawę określonej ilości surowców w określonym terminie, zapewniając w ten sposób nieprzerwane funkcjonowanie przedsiębiorstwa.

Opcje coraz częściej wykorzystywane są w celu zabezpieczenia ryzyka wynikającego z obrotu na giełdzie. Aby zrozumieć mechanizm ich działania, rozważmy mały przykład. Załóżmy, że istnieje pakiet papierów wartościowych sprzedawany po aktualnej cenie 100 rubli. Pewien inwestor po przeanalizowaniu perspektyw pakietu doszedł do wniosku, że w ciągu najbliższych trzech miesięcy jego cena powinna wzrosnąć o 50% i wynieść 150 rubli. Istnieje jednak duże prawdopodobieństwo strat finansowych, jeśli prognoza się nie sprawdzi.

W tej sytuacji inwestor zawiera z posiadaczem pakietu umowę opcyjną na okres trzech miesięcy w celu sprzedaży aktywa po cenie 100 rubli. Za to prawo płaci właścicielowi papierów wartościowych 10 rubli. Teraz, jeśli prognozy okażą się trafne i w najbliższej przyszłości cena akcji wzrośnie do 150 rubli, inwestor będzie mógł w dowolnym momencie przed wygaśnięciem kontraktu opcyjnego kupić pakiet papierów wartościowych za 100 rubli i dokonać zysk 50 rubli.

Jeśli jednak podczas analizy popełniono błąd i cena pakietu nie wzrosła, a wręcz przeciwnie, spadła do 60 rubli, wówczas kupujący opcję ma prawo odmówić zakupu. W tym przypadku poniesie stratę 10 rubli, natomiast w przypadku braku zabezpieczenia ryzyka opcją jego strata wyniesie 40 rubli.

W podobny sposób może postąpić właściciel papierów wartościowych, zawierając opcje uprawniające do sprzedaży składnika aktywów po jego aktualnej wartości w określonym terminie. W procesie mogą być zaangażowane strony trzecia, czwarta i piąta – tę samą opcję można odsprzedać innym uczestnikom rynku, którzy mogą nią zbyć jak zwykłym papierem wartościowym.

Podobne właściwości forwardów, futures i opcji są aktywnie wykorzystywane w grach spekulacyjnych. W XX wieku rynek zaczął szybko nasycać się instrumentami pochodnymi. W rezultacie jego wolumen wielokrotnie przewyższał rynek prawdziwych towarów. To właśnie, zdaniem wielu analityków, było przyczyną ostatniego kryzysu, który na początku tego stulecia ogarnął światowy system finansowy.

Dlatego początkujący inwestorzy muszą dobrze rozumieć, czym są instrumenty pochodne i jak prawidłowo z nimi pracować. W przeciwnym razie niepiśmienne korzystanie z takich narzędzi może skutkować poważnymi stratami.

Instrument pochodny to pochodny instrument finansowy, „nadbudowa” aktywa. Instrument pochodny pozwala nie na zakup samego aktywa, ale na pracę jedynie z umową na jego zakup. Tym samym znikają kwestie magazynowania i dostawy towaru jako takiego. Zamiast tego na giełdzie pojawia się po prostu zapis, że taki a taki inwestor ma prawo dostarczać taki a taki towar. Jako taki instrument pochodny może być miarą wartości kontraktu na jego nabycie. To, na co jest zawarta umowa, nazywa się aktywem bazowym.

Instrumenty pochodne pojawiły się w XVII wieku jako zabezpieczenie przed stratami w plonach. Umowy na dostawy zaczęto wówczas zawierać z wyprzedzeniem, a nie po wyhodowaniu produktów. Sprzedający znali zatem wielkość popytu, a kupujący mogli być pewni, że na rynku nie zabraknie.

Od tego czasu rynek instrumentów pochodnych był wielokrotnie większy niż rynek dóbr realnych. Słynny inwestor Warren Buffett nazywa instrumenty pochodne „bronią masowego rażenia”.

W życiu codziennym każdą umowę przedwstępną, która określa kwotę i termin jej zawarcia (na przykład umowę zakupu nieruchomości lub samochodu) można warunkowo uznać za instrument pochodny.

Jakie są rodzaje instrumentów pochodnych?

Aktywami bazowymi dla instrumentów pochodnych mogą być:

• Papiery wartościowe - akcje, obligacje itp.;
• Towary – złoto, ropa naftowa, gaz itp.;
• Waluta;
• Indeksy;
• Dane statystyczne: stopa inflacji, stopy kluczowe i procentowe.

Do czego służą instrumenty pochodne?

Instrumenty pochodne są często wykorzystywane do zarabiania pieniędzy na zmianach (nawet niewielkich) wartości aktywów. Z reguły cel ten wyznaczają spekulanci – gracze giełdowi nastawieni na inwestycje krótkoterminowe.

Drugim celem instrumentów pochodnych jest zabezpieczenie (ochrona) przed ryzykiem wzrostu lub spadku wartości aktywa (towaru, akcji itp.) w przyszłości. Czyli jeśli np. wydaje nam się, że akcje Gazpromu za pół roku staną się znacznie droższe, to kupujemy instrument pochodny, aby je kupić za pół roku po ustalonej dzisiaj cenie. Jednocześnie nie ma konieczności wykupu samych akcji. Zabezpieczanie jest już zadaniem inwestorów.

Instrumenty pochodne trafiły ostatnio na pierwsze strony międzynarodowych publikacji finansowych ze względu na ich bezpośrednie powiązanie ze skandalicznymi stratami i upadkiem kilku organizacji. Jednakże od wieków z powodzeniem handluje się nimi, a globalny dzienny obrót transakcjami na instrumentach pochodnych sięga miliardów dolarów amerykańskich. Może więc handel instrumentami pochodnymi jest przeznaczony tylko dla doświadczonych profesjonalnych traderów? Może lepiej w ogóle się z nimi nie kontaktować i zostawić ich „wybitnym naukowcom”?

To prawda, że ​​do szacowania wartości niektórych instrumentów pochodnych stosuje się złożone modele matematyczne, jednak podstawowe pojęcia i zasady leżące u podstaw instrumentów pochodnych i transakcji na instrumentach pochodnych nie są aż tak trudne do zrozumienia. Instrumenty pochodne są coraz częściej wykorzystywane przez uczestników rynku, w tym rządy, dyrektorów finansowych przedsiębiorstw, dealerów i brokerów, a także inwestorów indywidualnych.

Celem tej książki jest umożliwienie zrozumienia podstawowych pojęć związanych z instrumentami pochodnymi oraz zasad handlu tymi instrumentami. W tej części omówiono następujące kwestie.

Co to są instrumenty pochodne? Dlaczego potrzebne są instrumenty pochodne? Kto korzysta z instrumentów pochodnych? Jak handluje się instrumentami pochodnymi i jak się je wykorzystuje?

Poniższe przykłady pomogą Ci zrozumieć znaczenie niektórych instrumentów pochodnych.

Przykład 1

Załóżmy, że na początku września decydujesz się na zakup nowego samochodu. Po wybraniu marki w salonie lokalnego dealera ustalasz dokładne parametry samochodu: kolor, moc silnika, wykończenie kierownicy itp., a co najważniejsze ustalasz cenę. Dealer twierdzi, że jeśli złożysz zamówienie dzisiaj i wpłacisz kaucję, samochód zostanie dostarczony w ciągu trzech miesięcy. To, co stanie się z cenami po trzech miesiącach, czy zaoferowany zostanie 10-procentowy rabat, czy odwrotnie, cena Twojego modelu wzrośnie, nie ma już znaczenia: cena samochodu w momencie dostawy jest ustalana w drodze umowy między Tobą a dealerem. Została zawarta umowa forward - nabyłeś prawo do zakupu samochodu w ciągu trzech miesięcy i zobowiązałeś się do dokonania tego zakupu.

Przykład 2

Teraz wyobraź sobie, że chodziłeś po salonach i odkryłeś, że Twój wymarzony samochód jest w ofercie za 20 000 funtów, ale musisz go kupić dzisiaj. Nie masz takiej kwoty, a zorganizowanie pożyczki zajmie co najmniej tydzień. Oczywiście możesz zaoferować dealerowi depozyt i zawrzeć tygodniowy kontrakt forward, ale masz inne możliwości.

Tym razem oferujesz dealerowi 100 funtów, aby po prostu zatrzymał samochód i nie zmieniał jego ceny. Pod koniec tygodnia te 100 funtów trafi do niego niezależnie od tego, czy kupisz samochód, czy nie. Oferta jest kusząca i sprzedawca ją akceptuje. W ten sposób zostaje zawarta umowa opcyjna – w tym przypadku nazywa się to opcją kupna. Otrzymujesz prawo do zakupu samochodu w ciągu tygodnia bez obowiązku.

Jeśli w ciągu tygodnia znajdziesz innego dealera oferującego identyczny model za 19 500 funtów, po prostu nie skorzystasz ze swojej opcji. Ostateczny koszt samochodu wyniesie teraz 19 500 funtów + 100 funtów = 19 600 funtów, czyli mniej niż pierwotna oferta.

Jeśli nie znajdziesz lepszej oferty i kupisz samochód od pierwszego dealera, będzie Cię to kosztować 20 100 funtów. Jeśli w ogóle zdecydujesz się nie kupować samochodu, stracisz 100 funtów, które zapłaciłeś dealerowi.

W obu przykładach chronisz się przed rosnącymi cenami samochodów, czyli innymi słowy, zabezpieczasz. Proces zabezpieczenia wiąże się z określonymi ryzykami i korzyściami, które wymieniono w poniższej tabeli.

Przykład 3

Samochód, na który kupiłeś opcję kupna, cieszy się dużym zainteresowaniem, a jego cena nagle wzrasta do 22 000 funtów. Twój znajomy również chce kupić taki samochód. Słyszał, że masz tygodniową opcję zakupu tego samochodu za 20 tys. Po wizycie w banku zdajesz sobie sprawę, że naprawdę nie stać Cię na samochód, więc sprzedajesz opcję znajomemu za 200 funtów. Zatem dealer dokonuje sprzedaży, Twój znajomy kupuje samochód, o jakim marzy, a Ty zarabiasz 100 funtów, sprzedając swoją opcję. W tym przypadku spekulujesz na swoim kontrakcie i osiągasz 100% zysku.

Obydwa rozpatrywane kontrakty (forward i opcja) przewidują dostawę samochodu w określonym terminie w przyszłości, a cenę depozytu i opcji wyznacza instrument bazowy – samochód.

Czym zatem jest pochodna? Na rynkach finansowych instrumenty pochodne oznaczają co następuje.

Instrument pochodny to kontrakt finansowy pomiędzy dwiema lub większą liczbą stron, oparty na przyszłej wartości instrumentu bazowego.

Początkowo instrumenty pochodne kojarzono z towarami takimi jak ryż, cebulki tulipanów i pszenica. Towary są obecnie aktywem bazowym instrumentów pochodnych, ale oprócz tego aktywem bazowym mogą być prawie dowolne wskaźniki finansowe lub instrumenty finansowe. Istnieją zatem instrumenty pochodne oparte na instrumentach dłużnych, stopach procentowych, indeksach giełdowych, instrumentach rynku pieniężnego, walutach, a nawet innych kontraktach pochodnych!

Obecnie istnieją cztery główne typy instrumentów pochodnych, które zostaną omówione w kolejnych rozdziałach tej książki:

kontrakty terminowe; kontrakty futures; kontrakty opcyjne; zamiany.

Definicje niektórych pochodnych

Aby ułatwić zrozumienie poniższego krótkiego przeglądu instrumentów pochodnych, przyjrzyjmy się definicjom czterech głównych typów instrumentów pochodnych (aspekty dotyczące ich wyceny, wykorzystania, strategii handlowych itp. zostaną omówione w kolejnych sekcjach).

Kontrakt forward to transakcja, w ramach której kupujący i sprzedający zgadzają się dostarczyć składnik aktywów (zwykle towar) o określonej jakości i ilości w określonym terminie w przyszłości. Cenę można uzgodnić wcześniej lub w momencie dostawy.

Przykładem 1 był kontrakt forward. Warunki transakcji zostały ustalone w drodze poufnych negocjacji z konkretnym dealerem, a Ty wpłaciłeś kaucję jako zabezpieczenie wykonania swoich zobowiązań.

Co się jednak stanie, jeśli zamówiony przez Ciebie samochód nie zostanie dostarczony na czas lub będzie w złej konfiguracji? Będziesz musiał rozwiązać problem z tym sprzedawcą.

Towary takie jak żywność, metale, ropa naftowa są kontraktowane na platformach handlowych zwanych giełdami, gdzie obowiązują standardowe warunki dotyczące ilości, jakości, daty dostawy itp. Kontrakty będące przedmiotem obrotu na giełdach nazywane są kontraktami futures.

Cena kontraktu futures jest ustalana na parkiecie przez kupujących i sprzedających, którzy publicznie ogłaszają swoje zlecenia i kwotowania. Na współczesnych rynkach szczegóły kontraktu ustalane są również elektronicznie w zautomatyzowanym systemie transakcyjnym. Oznacza to, że po zawarciu przez strony umowy wszyscy obecni na sali otrzymują informację o zapłaconej cenie. Przejrzystość cen jest jedną z głównych różnic pomiędzy kontraktami futures a kontraktami forward, których ceny są poufne.

Kontrakt futures to wiążąca umowa pomiędzy sprzedającym a kupującym dotycząca kupna i sprzedaży określonego składnika aktywów po ustalonej cenie.

przyszła data. Cena kontraktu, która zmienia się w zależności od warunków rynkowych, jest ustalana w momencie zawarcia transakcji. Ponieważ umowa ma standardowe specyfikacje, obie strony dokładnie wiedzą, co jest przedmiotem handlu.

Czy rozumiesz tę definicję? Jeśli masz jakiekolwiek wątpliwości, napisz o tym w pozostawionym miejscu.

Kontrakt opcyjny daje prawo, ale nie obowiązek, zakupu (opcja kupna) lub sprzedaży (opcja sprzedaży) określonego instrumentu bazowego lub składnika aktywów po określonej cenie – cenie wykonania – w określonym terminie w przyszłości – dacie wygaśnięcia - lub zanim nadejdzie. Za uzyskanie takiego prawa nabywca opcji płaci sprzedającemu premię.

Swap to jednoczesny zakup i sprzedaż tego samego bazowego składnika aktywów lub zobowiązania za równoważną kwotę, w ramach której wymiana warunków finansowych zapewnia obu stronom transakcji określony zysk.

Krótka historia instrumentów pochodnych

Poniższy krótki szkic historyczny pomaga przybliżyć wielowiekowy rozwój i wykorzystanie instrumentów pochodnych. Przez setki lat na rynkach zarabiano i tracino fortuny!

Lata 30. XVII w. – Tulipany

Pod koniec lat 30. XVII wieku Holandię i Anglię ogarnęła mania tulipanów – pasja do cebulek tulipanów. Opcje na nie handlowano w Amsterdamie już na początku XVII wieku, a już w latach trzydziestych XX wieku kontrakty forward pojawiły się w sprzedaży na Giełdzie Królewskiej w Anglii. Po czarującym rozkwicie handlu i wzroście zysków z transakcji cebulami tulipanów w latach 1636–1637 nastąpiły nie mniej miażdżące krachy rynkowe i utrata fortun.

Giełda Królewska, założona w 1571 roku w celu wspierania handlu międzynarodowego

Semper Augustus uznawany był za jedną z najcenniejszych odmian tulipanów. W 1636 roku w Holandii istniały tylko dwie takie żarówki. Wiadomo, że tylko dla jednego z nich jakiś spekulant zaoferował pod zabudowę 12 akrów ziemi. Bohaterem innej historii jest marynarz, który przyniósł wieści bogatemu kupcowi, który z dumą wystawił na ladzie swojego sklepu żarówkę Sempera Augusta. Kupiec nagrodził marynarza za jego służbę wędzonym śledziem na śniadanie. Marynarz uwielbiał śledzie z cebulą i widząc „cebulę” na ladzie, włożył ją do kieszeni. Kiedy odkryto stratę, kupiec rzucił się za nim, ale marynarz skończył już śledzia i cebulę. Jego śniadanie było warte rocznej pensji całej załogi statku! Za kradzież cebuli pechowy marynarz uniknął kilkumiesięcznego więzienia.

Lata 30. XVII w. – Ryż

Jeden z najwcześniejszych przykładów w historii handlu kontraktami futures dotyczy rynku ryżu Yodoya w Osace w Japonii. Właściciele gruntów, którzy otrzymywali czynsz w naturze – część zbiorów ryżu – byli niezadowoleni ze swojej zależności od nieprzewidywalnej pogody, a także stale potrzebowali gotówki. Dlatego zaczęli dostarczać ryż do przechowywania do magazynów miejskich i sprzedawać kwity magazynowe - kupony na ryż, które dawały ich właścicielowi prawo do otrzymania określonej ilości ryżu o określonej jakości w określonym terminie w przyszłości po uzgodnionej cenie. W rezultacie właściciele ziemscy otrzymywali stabilny dochód, a handlarze otrzymywali gwarancję dostaw ryżu oraz możliwość czerpania zysków ze sprzedaży kuponów. Próbując przewidzieć przyszłe ceny, odnoszący sukcesy kupiec i lichwiarz Munehisa z rodziny Honma zaczął przedstawiać zmiany cen w formie graficznej w formie tak zwanych „japońskich świeczników”, tworząc w ten sposób podwaliny pod „czartyzm”, czyli analizę techniczną.

Jeżeli cena zamknięcia jest niższa od ceny otwarcia, świeca ma kolor czerwony lub czarny. Jeśli cena zamknięcia jest wyższa niż cena otwarcia, świeca jest pusta lub biała.

Opcje sprzedaży i kupna z początku XIX wieku

Handel opcjami sprzedaży i kupna na akcje był już w tamtym czasie częścią praktyki panującej na londyńskiej giełdzie papierów wartościowych, jednak proces ten nie przebiegał bez problemów. W 1821 roku pasja związana z handlem opcjami wzrosła. Komisja Giełdy otrzymała od części swoich członków żądanie „całkowitego zniesienia opcji sprzedaży i kupna, które są obecnie tak powszechne, że stanowią większość obrotu akcjami i zdecydowanie szkodzą interesom tych, którzy nie zgadzają się z takie praktyki.”

Byli jednak inni członkowie, którzy byli bardziej pozytywnie nastawieni do handlu opcjami i sytuacja została rozwiązana na ich korzyść.

Nowa giełda. Akwaforta T. Rowlandsona (1756-1827) i A. S. Pugina (1762-1832) z serii Ackerman's London Microcosm Guildhall Library, Corporation of London/Bridgeman Art Library, Londyn

Historia współczesnego handlu kontraktami terminowymi sięga połowy XIX wieku, wraz z rozwojem handlu zbożem w Chicago. W 1848 roku powołano Chicago Board of Trade (CBOT), która stała się miejscem, w którym kupujący i sprzedający mogli przeprowadzać transakcje wymiany towarowej. Początkowo handel odbywał się wyłącznie towarami gotówkowymi, a następnie towarami, które „powinny były dotrzeć”, czyli umowami przewidującymi dostawę towaru po ustalonej cenie w przyszłym terminie. Pierwszy zarejestrowany kontrakt forward CBOT datowany był na 13 marca 1851 roku i obejmował dostawę 3000 buszli kukurydzy w czerwcu. Problem w tym, że pierwsze kontrakty forward nie miały jednolitych warunków, a poza tym nie zawsze były one dotrzymywane. W 1865 roku CBOT sformalizował handel zbożem, wprowadzając kontrakty zwane kontraktami futures, które ujednoliciły:

jakość ziarna; ilość ziarna; czas i miejsce dostawy zboża.

Cena kontraktu futures została ustalona w sposób jawny w trakcie notowań na parkiecie giełdowym. To właśnie te wczesne kontrakty terminowe na zboża stały się podstawą stosowanych obecnie kontraktów futures na towary i rynki finansowe.

Wojna secesyjna dała ówczesnym „wybitnym naukowcom” okazję do stworzenia instrumentów pochodnych odpowiadających potrzebom chwili. Skonfederowane Stany Ameryki wyemitowały obligacje z prawem wyboru jednej z dwóch walut, co umożliwiło południowym stanom pożyczanie środków w funtach szterlingach i spłatę zadłużenia we frankach francuskich. W tym przypadku obligatariusz miał prawo zamienić wpłatę na bawełnę!

Na giełdach amerykańskich handel opcjami na towary i akcje stał się praktyką już w latach 60. XIX wieku, a na samym początku XX wieku powstało Stowarzyszenie Brokerów i Dealerów Put and Call.

Lata 70. XX w. Przyszłości finansowe

Pomimo tego, że przez długi czas różne państwa ograniczały i zabraniały obrotu kontraktami terminowymi i opcjami, w 1972 roku na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME) utworzono nowy oddział – Międzynarodowy Rynek Walutowy (IMM), który stał się pierwszą wyspecjalizowaną platformą giełdową do obrotu kontraktami terminowymi na transakcje finansowe – kontrakty walutowe. Do tego momentu jako aktywa bazowe kontraktów futures wykorzystywano wyłącznie towary. W tym samym roku CBOT odmówiono pozwolenia na rozpoczęcie obrotu kontraktami terminowymi na akcje. W odpowiedzi na zakaz założyła w 1973 roku Chicago Board Options Exchange (CBOE). Był to rok, w którym Fisher Black i Myron Scholes opublikowali swoje formuły wyceny opcji.

Pod koniec lat 70. finansowe kontrakty futures zyskały powszechną akceptację i były przedmiotem obrotu na giełdach na całym świecie.

Swapy z lat 80. i pozagiełdowe instrumenty pochodne XX wieku

Obrót na giełdzie odbywa się w trybie otwartego handlu, podczas którego handlowcy wykrzykują swoje warunki, informując o nich wszystkich obecnych na parkiecie. Jednakże kontrakty na instrumenty pochodne można zawierać także w sposób poufny, na przykład osobiście, telefonicznie lub telegraficznie. W tym przypadku nazywane są one produktami dostępnymi bez recepty (OTC). Chociaż pozagiełdowe kontrakty forward i opcje istniały już wcześniej, dopiero w latach 80. handel nimi stał się znaczący. To właśnie w tym czasie po raz pierwszy zauważono rolę swapów. Do pierwszych swapów zaliczały się te, które polegały na wymianie płatności odsetkowych od pożyczek, w ramach których jedna ze stron wymieniała swoją stałą stopę procentową na zmienną stopę procentową posiadaną przez drugą stronę.

Dlaczego potrzebne są instrumenty pochodne?

W omówionych powyżej przykładach wykorzystania kontraktów forward i opcyjnych wspomnieliśmy już o ryzyku i korzyściach, jakie powstają dla kupującego samochód. Oczywiście dealer, czyli sprzedający, również narażony jest na podobne ryzyko: kupujący może np. nie być w stanie zapłacić za samochód.

Instrumenty pochodne są bardzo ważne w zarządzaniu ryzykiem, ponieważ pozwalają na ich dzielenie i ograniczanie. Instrumenty pochodne służą do przenoszenia elementów ryzyka i dlatego mogą służyć jako forma ubezpieczenia.

Możliwość przeniesienia ryzyka wiąże się z koniecznością zidentyfikowania przez strony umowy wszystkich ryzyk z nią związanych przed podpisaniem umowy.

Należy również pamiętać, że instrumenty pochodne są instrumentami pochodnymi, więc ryzyko związane z obrotem nimi zależy od tego, co stanie się z aktywem bazowym. Zatem jeśli cena rozliczeniowa instrumentu pochodnego opiera się na cenie spot towaru, która zmienia się codziennie, wówczas ryzyko związane z tym instrumentem pochodnym również będzie się zmieniać codziennie. Innymi słowy, ryzyko i pozycje wymagają ciągłego monitorowania, ponieważ zarówno zyski, jak i straty mogą być bardzo znaczące.

Zanim będziesz kontynuować naukę materiału, spróbuj odpowiedzieć sobie na pytanie, kto korzysta z instrumentów pochodnych. Wyjaśnij swoje poglądy na temat tego, kto może korzystać z kontraktów forward, futures, opcji i swapów. Nie podajemy odpowiedzi na to zadanie, ponieważ kolejna część wyczerpuje temat.

W naszym szkicu historycznym wspomnieliśmy o niektórych wymianach. Na końcu rozdziału prezentujemy rysunek wskazujący daty powstania najsłynniejszych na świecie giełd handlujących instrumentami pochodnymi.

Royal Exchange, London Baltic Exchange, London London Stock Exchange (LSE) Philadelphia Stock Exchange (PHLX) New York Stock Exchange (NYSE) Chicago Mercantile Exchange (CBOT) New York Cotton Exchange (NYCE) New York Mercantile Exchange (NYMEX) ) London Metal Giełda (LME) Giełda Papierów Wartościowych w Tokio (TSE) Giełda Zboża w Minneapolis (MGE) Giełda Mercantile w Chicago (CME) Giełda Zboża w Tokio Sydney Derivatives Exchange (SFE) Chicago Board Options Exchange (CBOE) Hongkong Derivatives Exchange Międzynarodowa Giełda Ropy Naftowej, Londyn (IPE) ) Londyn Międzynarodowa Giełda Kontraktów Terminowych i Opcji Finansowych (LIFFE) Singapur Międzynarodowa Giełda Pieniężna (SIMEX) Szwedzki Rynek Opcji, Sztokholm (OM) Brazylijska Giełda Mercantile and Futures (BM&F) Francuska Międzynarodowa Giełda Kontraktów Terminowych Finansowych (MATIF) Paryż Traded Options Market (MONEP) Szwajcarski Giełda kontraktów terminowych i opcji finansowych (SOFFEX) Międzynarodowa Giełda Kontraktów Terminowych w Tokio (TIFFE) Rynek Kontraktów Terminowych Finansowych, Barcelona (MEFF) Niemiecka Giełda Papierów Wartościowych Amsterdam Bourses – połączenie Amsterdamskiej Giełdy Papierów Wartościowych (1602) i Europejskiej Giełdy Opcji (1978)

Czym w prostych słowach są pochodne instrumenty finansowe (pochodne instrumenty finansowe)? Jak działa rynek instrumentów pochodnych w 2019 roku?

Rynek instrumentów pochodnych

Aby w prostych słowach wyjaśnić o co chodzi, można powiedzieć, że instrumenty pochodne są zabezpieczeniem dla papieru wartościowego. Termin ten opiera się na angielskim słowie pochodna, które dosłownie tłumaczy się jako „funkcja pochodna”.

Instrumenty pochodne należą do tzw instrumenty wtórne. Wtórne lub pochodne instrumenty finansowe to rodzaje kontraktów opartych na bazowym (pierwotnym) aktywie.

Podstawą instrumentu pochodnego może być niemal każdy produkt (ropa naftowa, metale szlachetne i nieżelazne, produkty rolne, chemiczne), waluty różnych krajów, akcje zwykłe, obligacje, indeksy giełdowe, indeksy koszyka towarów i inne instrumenty. Istnieją nawet pochodne papiery wartościowe związane z innym instrumentem pochodnym – na przykład opcja na kontrakty futures.

Oznacza to, że instrumenty pochodne to papiery wartościowe, które zapewniają ich posiadaczowi prawo do otrzymania innego rodzaju aktywów po określonym czasie. Ponadto cena i wymagania dotyczące tych dokumentów finansowych zależą od parametrów instrumentu bazowego.

Rynek instrumentów pochodnych ma wiele wspólnego z rynkiem papierów wartościowych i opiera się na tych samych zasadach i regułach, choć ma też swoją specyfikę.

W niezwykle rzadkich przypadkach zakup pochodnego papieru wartościowego wiąże się z dostawą rzeczywistego towaru lub innego aktywa. Co do zasady wszystkie transakcje dokonywane są w formie bezgotówkowej z wykorzystaniem procedury rozliczeniowej

Jakie są rodzaje instrumentów pochodnych?

Klasyfikacja według aktywów bazowych

1. Instrumenty pochodne finansowe- kontrakty oparte na oprocentowaniu obligacji USA, Wielkiej Brytanii i innych krajów.
2. Walutowe instrumenty pochodne- kontrakty na pary walutowe (euro/dolar, dolar/jen i inne waluty światowe). Kontrakty terminowe na parę dolar/rubel cieszą się dużą popularnością na moskiewskiej giełdzie.
3. Instrumenty pochodne indeksowe- kontrakty na indeksy giełdowe, takie jak S&P 500, Nasdaq 100, FTSE 100, a w Rosji także kontrakty terminowe na indeksy giełdowe Moskiewskiej Giełdy i RTS.
4. Instrumenty pochodne na akcje. Na MICEX notowane są także kontrakty terminowe na szereg rosyjskich akcji wiodących spółek: LUKOIL, Rostelecom itp.
5. Towarowe instrumenty pochodne- kontrakty na surowce energetyczne, takie jak ropa naftowa. Do metali szlachetnych - złota, platyny, palladu, srebra. Do metali nieżelaznych - aluminium, niklu. Do produktów rolnych - pszenicy, soi, mięsa, kawy, kakao, a nawet koncentratu soku pomarańczowego.

Przykłady instrumentów pochodnych

• kontrakty futures i forward;
• swapy walutowe i procentowe;
• opcje i swapcje;
• kontrakty na różnice i przyszłe stopy procentowe;
• gwarantuje;
• kwity depozytowe;
• obligacje zamienne;
• kredytowe instrumenty pochodne.

Cechy rynku instrumentów pochodnych

Rosyjskie akty prawne nie uznają większości instrumentów pochodnych za papiery wartościowe. Wyjątek stanowią opcje emitowane przez spółkę akcyjną oraz wtórne instrumenty finansowe oparte na papierach wartościowych. Należą do nich kwity depozytowe, kontrakty forward na obligacje i opcje na akcje.

Podczas gdy aktywa pierwotne nabywa się zazwyczaj w celu utrzymania bazowego składnika aktywów i uzyskania zysku z późniejszej sprzedaży lub dochodu odsetkowego, inwestycje w instrumenty pochodne dokonuje się w celu zabezpieczenia ryzyka inwestycyjnego.

Przykładowo producent rolny ubezpiecza się od utraty zysku, zawierając wiosną kontrakt futures na dostawę zboża po odpowiadającej mu cenie. Ale sprzeda zboże jesienią, po żniwach. Producenci samochodów zabezpieczają się przed ryzykiem, zawierając te same umowy na odbiór metali nieżelaznych po odpowiadającej im cenie, ale w przyszłości.

Możliwości inwestycyjne instrumentów pochodnych nie ograniczają się jednak do zabezpieczeń. Kupowanie ich w celu późniejszej sprzedaży w celach spekulacyjnych to jedna z najpopularniejszych strategii na giełdzie. I na przykład kontrakty futures, oprócz wysokiej rentowności, przyciągają możliwość uzyskania dźwigni finansowej na znaczną kwotę za darmo przy nie największych inwestycjach.

Należy jednak pamiętać, że wszelkie transakcje spekulacyjne wtórnymi instrumentami finansowymi obarczone są wysokim ryzykiem!

Wybierając instrumenty pochodne jako sposób na osiągnięcie zysku, inwestor powinien zrównoważyć swój portfel bardziej wiarygodnymi papierami wartościowymi o niskim ryzyku

Kolejnym niuansem jest to, że liczba pochodnych instrumentów finansowych może być znacznie większa niż wolumen instrumentu bazowego. Tym samym akcje emitenta mogą być mniejsze niż liczba kontraktów futures na nich. Ponadto spółka emitująca bazowy instrument finansowy może nie mieć nic wspólnego z tworzeniem instrumentów pochodnych.

Jakie są zalety instrumentów pochodnych?

Rynek instrumentów pochodnych jest atrakcyjny dla inwestorów i ma szereg przewag nad innymi instrumentami finansowymi.

Wśród zalet instrumentów pochodnych jako narzędzia generowania zysku warto zwrócić uwagę na:

1. Pochodne instrumenty finansowe mają stosunkowo niską barierę wejścia na rynek i umożliwiają start od minimalnych kwot.
2. Możliwość osiągnięcia zysku nawet na spadającym rynku.
3. Możliwość osiągnięcia większych zysków i uzyskania ich szybciej niż z posiadania akcji.
4. Oszczędności na kosztach transakcyjnych. Przykładowo inwestor nie musi płacić za przechowywanie instrumentów pochodnych, a prowizje maklerskie za takie kontrakty również są bardzo niskie i mogą wynieść kilka rubli.

Wniosek

Instrumenty pochodne są ciekawym i popularnym narzędziem inwestycyjnym, pozwalającym uzyskać znaczne zyski w stosunkowo krótkim czasie. Jednak zasada w pełni ich dotyczy: wyższa rentowność oznacza większe ryzyko.

Dywersyfikacja portfela inwestycyjnego i włączenie bardziej stabilnych, ale mniej rentownych papierów wartościowych, pozwala na ograniczenie tego ryzyka